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私募基金“长寿之道”:价值投资+重视风险回撤控制
unibet官网网 时间: 2019-06-03 05:32:41 来源:unibet官网报记者 吴君

[unibet官网网3日讯]

  光辉岁月过后,部分业绩领先私募陷入业绩下滑的痛苦。一些私募通过改变投资策略蜕变重生,逐步稳定下来。unibet官网报记者通过采访发现,他们主要做了两方面的改变,一是转向价值投资,密切与市场相结合;二是重视风险和回撤的控制。

  适应市场转型价值投资

  凭借对市场的敏锐判断、对主题概念的把握,一些私募取得骄人投资业绩,随后经历波动,他们发现价值投资才是穿越牛熊的方法。

  “原来我们以主题板块操作为主,波动较大,现在转向价值投资,侧重基本面,整体稳健一些。我们看到,随着MSCI纳入A股,国际机构投资者成为重要力量,我们要学习和研究他们的投资理念,适应市场环境的变化。”冬拓投资总经理王春秀坦言,现在的投资理念是注重趋势下的价值投资,当市场趋势很差时不做投资,当市场趋势好时会结合基本面做投资。当然,市场趋势分很多种,除了大盘整体趋势,还有行业发展、财政经济政策趋势等,在投资过程中都要结合起来。

  潮金投资投资总监刘跃告诉记者,2017年之前,靠分析企业财务报表就可以大概判断其出现停牌重组的概率,押对了一些公司,投资回报率不错。“但2017年以后市场风格转向,我们也押中了一些重组股票,但复牌后不管是否重组成功,都在往下跌,损失较大,也影响到客户的信心。2018年以后,我们通过分析宏观政策和市场转向,调整了投资风格,取得了很好的回报。”刘跃透露,他们秉承价值投资理念,在投资过程中遵循两点:一是公司基本面好,且价格相对便宜;二是不碰看不懂的行业和公司。

  除了价值投资、基本面研究,私募认为,投资想要做得长久,也需要结合市场和大趋势。

  星石投资认为,A股风格轮动显著,传统买入并长期持有的价值投资并不适用,多头策略需适时调整投资组合,使价值投资本土化,力争提高收益。他们采用多层面驱动因素投资方法:秉承基本面趋势投资理念,通过深度基本面研究,寻找公司、行业、宏观等多个层面的强劲驱动因素;然后根据公司层面和行业层面驱动因素进行价值选股;再根据宏观和行业层面驱动因素进行类别轮动;通过价值选股与类别轮动相结合,实现中长期绝对回报的投资目标。

  智诚海威创始合伙人车向前表示,“投资有一个最基本的前提,就是‘基于基本面研究的好公司’和‘基于成长性判断的好价格’,这就是我们最核心的投资理念。在风格和方法上,相比自下而上的选股模式,我们更注重自上而下的配置模式组合,这需要管理人对宏观经济和产业经济具备深入研究理解的能力。基于宏观的分析,形成对市场的判断,制定阶段性的投资策略和仓位限定。”

  更加重视风险回撤控制

  不仅是私募明星,做投资都会面临一个难题,产品净值冲高后出现大幅回落,甚至一蹶不振。经验证明,除了业绩,控制风险和回撤同样重要,活下来才能走得远。

  王春秀表示,现在非常注重风险控制,以价值投资为前提,当趋势健康向上时可以满仓,阶段操作;当趋势震荡向下时仓位控制在30%以内。“希望通过资金量控制风险,当前市场可能还要下台阶,现在产品仓位控制很严格。通过这样的操作,产品净值表现相对平稳一些。”

  刘跃称,在控制风险和回撤方面,会通过一些市场信号进行判断。在市场赚钱效应较好时,下跌多半是回调,会坚定持股;但在市场出现资金逃离的恐慌信号时,会逐步撤出前期涨幅比较高的股票,同时收集数据进行分析。“我们建立了比较系统性的一套投资逻辑,在上涨概率较大、市场相对安全时,仓位会比较重;在下跌概率较大时会视情况减仓,根据信号判断进场、出场,只要出场信号出现,宁可错失也要避免栽跟头。”他表示,最近市场也在下跌,但并不担心,因为信号没有显示恐慌迹象。

  一些私募经过几年的磨炼,已经建立了较为完善的风控系统,能够相对有效控制风险。

  车向前表示,智诚海威经历了2008年股灾、2010~2014年长周期熊市、2015年股灾、2016年熔断和2018年的大熊市,这些磨炼帮助公司形成并完善了风控体系。“我们控制回撤和风险的方式主要有两点:一是通过投资决策委员会集体表决分散风险,二是将净值回撤与仓位调整挂钩,通过可执行的风控手段执行。”

  星石投资表示,公司拥有事前、事中、以及事后三级风控体系,贯穿投资研究全过程,层层把控风险,做到事前在方法上、投研体系设置上、以及股票池管理制度上严格把控;事中紧密追踪、交易规范;事后在考评、检查、投资组合、以及其他制度上均做到风险控制。同时,根据产品合同的硬性约束严格要求,大部分产品设置止损线、不购买ST上市公司公开发行的证券、以及严格控制产品所投资标的集中度。同时,积极参与行业的规范建设,从而最大程度的控制风险。

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